正如预期的那样，美联储FOMC一致决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25-4.50%不变。FOMC在其正式声明中表示“尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张。”换言之，第一季度GDP负增长并没有引起委员会的担忧。然而，展望未来，潜在挑战正在加剧：“经济前景的不确定性进一步增加。委员会注意到其双重使命两侧面临的风险，并判断失业率上升和通胀上升的风险已经上升。”
在事先准备的讲话中，美联储主席鲍威尔强调，尽管不确定性上升，但经济仍保持稳健。一季度GDP增速下滑主要源于市场对关税的预期性反应导致的净出口波动，而劳动力市场依然强劲，当前货币政策立场使FOMC处于有利位置。他重申，若FOMC面临双重使命（就业与通胀）相互冲突的挑战性局面，委员会将综合评估目标偏离幅度与缺口闭合所需时间。事实上，这一发言与4月16日的表态几乎如出一辙。在问答环节，当被问及是否已更明确应优先侧重双重使命中的哪一方时，鲍威尔回应称，目前判断关税的具体影响为时尚早。他多次强调FOMC有资本保持耐心，当前最佳策略是等待形势明朗化后再决定政策方向。但记者会上，他未能阐明究竟需要看到怎样的数据变化才会触发行动。鲍威尔实际上在此次记者会上未释放任何新信号，并回避了所有涉及特朗普的问题。目前唯一能确定的是，美联储将采取观望态度，根据（就业与通胀）双重使命中哪项目标偏离更显著、以及预期持续时间来抉择政策优先级。
我们的观点是，FOMC并不急于降息，而是在等待政府政策及其对经济的影响进一步明朗。我们预计，滞胀困境最终将导致美联储暂停降息周期。但若劳动力市场进一步恶化，仍可能促使FOMC在未来数月内再度降息一次。目前我们暂时预期最后一次降息时间为6月18日（之后暂停）。然而，这将取决于即将公布的数据，特别是将于6月6日公布的5月份非农就业报告。今年非农就业增长已放缓至10-20万人的范围，但关税的大部分影响仍未显现，这可能最早在5月份的报告中有所体现。这将成为美联储论证6月降息合理性的关键依据。不过，若关税对就业数据的影响延迟显现，那么最后一次降息也可能推迟至7月或9月。（来源：荷兰合作银行）