现货黄金在周二继续攀升，最终收涨1.5%，收于3289美元。穆迪上周五对美元主权信用评级下调对市场的影响持续发酵，对美国财政健康状况与贸易政策不确定性的担忧加剧，导致美元持续承压。并且在美盘时段市场避险情绪升温，美股转跌，对避险资产的需求推动资金流入黄金，在我看来，这是推升黄金的主要因素之一。
近期美联储官员们的公开言论均偏向谨慎，只是多数透露出美联储内部对于经济放缓的担忧加深，尽管短期内降息的窗口仍未开启，美债收益率也保持在较高水平。但市场对货币政策转向的预期持续发酵，上述的利空未能阻挡黄金涨势。并且全球仍处于“降息潮”当中，澳洲联储和中国央行相继降息。地缘冲突也未见明显改善，俄乌停火谈判停滞与中东紧张局势升级，持续强化黄金避险属性。
日线级别图表显示，黄金正在摆脱此前形成的“双顶形态”压制，波段高点和低点连续抬升。14日RSI也回升至50轴之上且保持上行动能，若今日能企稳在3300美元关口之上，多头目标将指向3350甚至3400美元，最终有望挑战月度高点3438美元以及历史高位3500美元。下行方面，3250美元为日内的关键支撑，失守则可能下探3200美元及50日均线3176美元，更深度回调或测试3100美元区域。本周美联储官员讲话、PMI初值及就业数据将成为短期行情催化剂。
（以上分析来自分析师Christian Borjon Valencia，仅供参考，不构成投资建议）

上周五晚间，评级机构穆迪将美国主权信用评级下调一档至Aa1，此前已将美国置于负面展望长达一年。此次评级下调的主要原因是，历届政府未能解决日益恶化的财政和债务指标问题，对金融市场而言早已屡见不鲜。本周，特朗普政府正试图推动另一项减税方案在众议院获得通过。据估计，这项新法案将在未来10年内给美国债务存量额外增加3至5万亿美元。受此消息影响，美国国债略有走软，美国股市和美元亦承压。美国10年期国债互换利差已回升至54个基点，但距离4月中旬出现的60个基点的极端水平尚有一段距离。
展望本周，虽然美国的经济数据日程相对清淡。但仍有多位美联储官员发表讲话，但鉴于当前市场存在诸多不确定性，我们怀疑他们的讲话是否会改变当前市场对美联储今年将进行两次25个基点降息（从9月份开始）的定价。
预计本周美元将继续存在风险溢价，投资者亦在密切关注目前与亚洲谈判的贸易协议中任何关于货币的提法。此外，G7财长和央行行长会议将于周二在加拿大举行。尽管可能性极小，但若其公报中有关外汇的提法（在美国财政部推动下）发生任何变化，都将对美元构成巨大的下行风险。
从技术角度分析，美元指数（DXY）的日内支撑位在100.20/25，若跌破该水平，则可能进一步下探至99.20水平。

周一，现货黄金在买盘回归的推动下回升，因美国主权信用评级意外遭降级抑制市场风险偏好，提振传统避险资产需求。而美财长贝森特重申特朗普总统关税威胁，进一步巩固贵金属避险属性。叠加市场对美联储年内继续降息的预期施压美元，无息资产黄金获得额外支撑。只是贸易谈判的进展良好，导致黄金在测试3250-52美元阻力区后回落。我认为，多头最好等到更强劲的跟进买盘确认，以判断金价是否已构筑短期底部并延续自3120美元（逾一个月低点）展开的反弹行情。今日虽无重磅美国经济数据待公布，但美联储官员的集中发言或导致美元出现波动，从而影响黄金走势。
四小时级别图表显示，黄金正尝试突破200周期简单移动平均线（SMA）的阻力，若能有效突破3250-52美元阻力区将确认驻底形态的形成。后续上行目标指向3274-3275美元过渡阻力位，突破后有望挑战3300美元整数关口。此处也是多空情绪分水岭，若有效上破将逆转短期看跌格局，为更大级别反弹打开空间。下行方向，若失守3200美元心理关口，3178-3177美元区域或提供初步支撑，进一步跌破恐加速滑向3120美元周内低点（4月10日以来最低位），并下探3100美元关键支撑。彻底失守该水平后，下一支撑关注3060美元区域。
（以上分析来自分析师Haresh Menghani，仅供参考，不构成投资建议）

特朗普将推高长期通胀：商品进口关税和更严格的移民规定将导致今年通胀再次上升。有弹性的劳动力市场和健康的资产负债表应能部分抵消不确定性和关税水平上升对经济增长造成的下行压力。我们认为，若美国政府迅速结束贸易谈判，并以减税的形式将关税收入返还给美国消费者，美国经济会大幅放缓而不会陷入衰退。
美联储降息周期短：美联储在2023年7月将联邦基金利率上调至5.5%（上限），以应对通胀飙升，但核心通胀只是缓慢下降。由于有利的基本面和扩张性财政政策，国内需求的放缓幅度远小于过去的周期。美联储在2024年9月18日大幅降息50个基点，随后在11月7日和12月18日降息25个基点，开始了降息周期，但我们预计不会进一步降息。
财政风险：更大的政府赤字将把政府债务与GDP之比和借贷成本提高到极端水平。不可持续的政策不可能永远持续下去，特朗普反复无常的政策制定已经让投资者失去了一些耐心。债券市场出现买家罢工、迫使美国进行重大财政调整的风险正在加大。
（以上观点来自贝伦贝格，仅供参考）

美国能源信息署（EIA）自1月短期能源展望报告发布以来，已将2025—2026年布伦特与WTI原油预测下调7—8美元/桶，但对美国产量预测维持不变。5月最新预测显示，2025年WTI原油均价为62美元/桶（剩余月份58美元），2026年进一步降至55美元/桶。该预测暗示即使油价较当前水平再跌7—8美元，美国液体燃料产量仍将保持稳定——即55美元的美油价位尚未触及页岩油“痛点”。
关键验证指标将体现在未来数月美国页岩油钻机数、压裂活动及完井量的调整上。据计算，要实现页岩油产量零增长，完井量需从4月的923口下降6%至871口/月。若OPEC+按计划至2026年底增产210万桶/日，平衡市场所需的完井量降幅可能更大。
最新数据显示：2月美国原油官方产量1315.9万桶/日（受冬季天气影响），4月完井923口，新增产量70.3万桶/日，自然衰减66.3万桶/日，净增4万桶/日（折年率48万桶/日）。单井初始产量762桶/日/月的现状下，完井量需减少52口/月（较4月水平下降6%）才能实现产量零增长。若需配合OPEC+增产进行市场平衡，降幅要求将更高。

昨日黄金飙升很大程度上得益于美元走弱。美国零售销售数据确实表明，由于3月份的先发制人购买，目前关税影响已基本避免。同时PPI数据也显示，目前企业正在吸收与成本相关的冲击，但这种情况是否会持续还有待观察。相对令人担忧的是零售数据的下降，这表明先发制人的购买行为正在迅速消失，这可能是未来形势的征兆。
技术面上，现货黄金突破波动高点3186意味着结构性变化已经出现。3240是另一个震荡高点，也是下个阻力。如若上破3240，则可能冲击3272和3300。但若黄金出现回调，并想再次上行，则需要守住3195和3186支撑。
（以上来自Oanda分析师Zain Vawda）

黄金在本周初出现跳空，这主要因中美贸易谈判的进展。与此同时，如果美国与其他国家达成贸易协议，则可能利空黄金。美国商务部长近期表示，他们将在下个月推出协议，并指出他们正在与一个亚洲大国就一项贸易协定进行磋商。

值得注意的是，本周二将公布美国4月份CPI数据，预计整体CPI和核心CPI月率均为0.3%。若核心CPI涨幅强于预期，市场将立即做出反应，支撑美元，从而打压黄金。相反，如果核心CPI涨幅低于0.2%，则可能限制美元的涨幅，并帮助黄金走高。而本周的其他数据包括4月份零售销售数据以及密歇根大学5月份消费者信心指数初值，不太可能对黄金产生持久影响。

技术面上，现货黄金日线RSI略高于50，黄金在上周四和周五短暂跌破20日SMA后，尚未出现收盘跌破该水平的单日收盘价，反映出空头的犹豫。目前自12月以来的上升回归通道中点与3300美元技术水平对齐。若黄金能稳定在该水平之上并确认其为支撑位，技术多头可能会出现兴趣。在这种情况下，3400美元可能被视为3460美元（上行通道上限）之前的下个阻力。下行方面，上行通道下限3230美元和3200美元可能是支撑。

（以上来自分析师Eren Sengezer）

美油周五盘中一度冲高，但最终回吐涨幅显露犹豫。市场似乎在60美元关口上方缺乏新多头进场，此后持续承压，预计震荡格局将延续。60美元理论上有支撑作用，但即便下破该位，58美元上方料将形成密集交投区间。当前原油市场正构筑底部形态，该过程通常伴随剧烈波动——当前走势印证了这一特征。

（以上内容来源于分析师Christopher Lewis,仅供参考）

整体CPI月率：0.4%；核心CPI月率：0.3%

我们预计4月核心CPI环比将上升0.3%。食品价格上涨或推动整体通胀环比增长0.4%。3月核心CPI疲软源于住宿、航空票价及二手车价格等波动性成分。我们的核心CPI扩散指数微幅上行，暗示通胀存在温和上升动能。特朗普将4月2日宣布的对等关税推迟90天执行，为各国提供与美国协商降低税率的窗口期。至少10%的全面商品进口税率或维持不变。

据税收基金会测算，商品进口平均税率现为25.5%，耶鲁大学预算实验室估算为22.5%，均为19世纪末以来最高水平。两项数据均显示商品进口税率至少提升20%，即便存在替代效应与利润压缩等抵消因素，仍将对通胀产生显著影响。

总体而言，英国央行立场较预期更为鹰派。尽管该行如期降息25个基点，但通过重申“渐进和谨慎”的降息方式仍然是合适的，其反对了未来采取更快降息节奏的市场预期。截至目前为止“渐进”意味着每季度降息25个基点。投资者的对此反应是，6月19日再次降息的可能性从决议公布前的50%降至仅为20%。此外，由于担心市场定价已变得过于激进，加之调查数据显示通胀持续存在，两位委员出人意料地投票维持利率不变。这与我们的观点不谋而合——我们同样认为此次降息很可能是本年度的最后一次降息。
我们的观点面临的主要风险在于，需求与就业表现可能远逊于预期，届时英国央行或被迫继续降息。然而，我们的基准情景仍是，周四的降息将成为英国央行年内最后的一次。此次支持降息25个基点的多数委员，其决策依据是”国内潜在反通胀进程正按预期发展”。但我们质疑这一判断能否延续至8月下次议息会议（考虑到保留“渐进”措辞，6月降息可能性已微乎其微）。事实上，英国央行自身预测显示，9月核心商品与服务价格通胀率将与3月最新读数持平——这印证了我们的判断，即潜在通胀此前的下行趋势已然终结。随着贸易政策不确定性消除，我们预计货币政策委员会（MPC）将在2025年剩余时间内维持利率不变，此举或将令金融市场及其他经济预测机构意外（如图所示）。待通胀进一步缓和，且2026年财政紧缩政策压制需求之时，MPC或再进行一至两次降息。（来源：贝伦贝格银行高级英国经济学家Andrew Wishart）